出口大省广东的制造业PMI跌破荣枯线意味着什么？

8月广东制造业订购经理人指数(PMI)环比回升0.9个百分点至49.3，为2016年3月以来的第一次暴跌荣枯线。华创证券研究指出，广东经济对出口的依存度较高，在中美贸易冲突大大烘烤的背景下，因此，体现经济基本面先导变化的PMI提早经常出现了下降。

2010年以来，经济大省广东的制造业PMI有三次阶段性暴跌荣枯线的情况：一就是指2011年第三季度至2012年初以及2012年第三季度，二就是指2014年第四季度至2015年初，三是在2015年第三季度。和这次比起，华创证券研究指出，前三次皆是国际贸易竞争下国内产业转型和政策因素造成，这样的下降可以通过产品升级等提升企业竞争力的方法不予提高。但这次的原因是贸易战，我们指出归属于国际市场冲突，是一种制裁与鼓吹制裁之间的博弈论不道德，持续时间更长，负面影响更大，其中牵涉到的产业更为具备针对性，规模也更大。

在这样的背景下，市场对未来外贸需要完全恢复的信心并不大，甚至有可能产生外贸长年走弱不会更进一步影响国内经济的乐观情绪。华创证券研究分析师说道。从实际数据来看，近三年广东出口与GDP的比值超过了45%左右，而全国仅有19%左右，因此广东的经济结构高度倚赖对外出口，外部环境变化对其经济状况的影响也不会更为明显。不过，华创证券研究认为，虽然广东PMI与出口相关度较高，与工业增长速度不存在一定的关联，但与社会消费零售和投资之间联系较低。

此外，从全国进出口数据来看，8月出口增长速度虽然有所上升，但与预期比起远比劣。其他省份即便是在月加征关税的前提下，出口金额同比增长速度维持比较平稳，整体受到的影响并不大。因此，尽管2000亿美元商品增税结果将要发布，预计短期外贸环境较难，但长年影响仍须要仔细观察。

华创证券研究回应，展望未来，经济基本面依然面对中美贸易摩擦之后升级的下降风险，但考虑到长货币到长信用的大大传导，经济基本面经常出现大幅度下降的风险并不大。

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